Российские компании впервые с начала боевых действий за рубежом сократили инвестиции, хотя в предыдущие годы они росли необычно высокими темпами. Ухудшение инвестиционной активности может иметь долгосрочные последствия для экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала военного конфликта снизились инвестиции в основной капитал — вложения компаний в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что позволяет расширять производство. Ранее, несмотря на санкции и военные расходы, инвестиции заметно росли. Переход от роста к спаду эксперты связывают с исчерпанием финансовых ресурсов у бизнеса и государства.
Что сейчас происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год российские компании сократили вложения в основной капитал на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Еще осенью власти ожидали рост на 1,7%, но прогноз был пересмотрен в более пессимистичную сторону. Согласно обновлённым оценкам Минэкономразвития, в 2026 году объем инвестиций снова снизится — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители крупного бизнеса предупреждают, что падение может оказаться более глубоким. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал сокращение инвестиций примерно на 1,5% и призывал правительство и Центробанк не допустить такого сценария.
Между тем в предшествующие несколько лет на рынке наблюдался настоящий инвестиционный бум. В 2024 году рост составил 8,4% год к году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% ежегодно.
До начала боевых действий среднегодовой прирост инвестиций в течение примерно десяти лет был менее 2%. На тот период пришлись несколько кризисов, поэтому в отдельные годы фиксировалось падение вложений. Даже если смотреть на более длинный, двадцатилетний период, средний рост составляет около 5% в год.
Во что компании вкладывали деньги и почему приток капитала ослаб
В первые годы после введения жёстких ограничений со стороны западных стран значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к санкциям. Бизнесу требовалось заменить импортное оборудование и программное обеспечение. Существенных вложений потребовала логистика: после разворота торговли на восток и усиления роли Китая пришлось дооборудовать транспортные коридоры и инфраструктуру. Отдельным драйвером роста стал военно‑промышленный комплекс.
То, что значительная часть вложений носила вынужденный характер, признавали и представители власти. По оценкам конца 2023 года, около 70% инвестиций приходились на адаптацию и поддержание уже имеющегося производства, и только порядка 30% — на расширение объёмов выпуска.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) отмечали, что почти весь рост инвестиций обеспечивался за счёт двух источников — собственных средств компаний и государственных вливаний. К 2025 году оба эти источника стали истощаться.
Компании вынуждены сокращать капитальные вложения на фоне снижения прибыли. В 2025 году их совокупный финансовый результат (прибыль минус убытки) уменьшился на 3,9%. Кредитные ресурсы остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. При текущем уровне ставок многие проекты теряют смысл: доходность большинства инвестиций оказывается ниже возможного дохода по банковскому вкладу, поэтому бизнесу выгоднее держать средства на депозитах, а не развивать производство.
Государство также уже не может увеличивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил плановый показатель на весь год.
К чему приведёт сокращение инвестиций для российской экономики
Сокращение инвестиций на 2,3% по итогам года на макроуровне выглядит умеренным, однако в отраслевом разрезе ситуация гораздо контрастнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает быстро наращивать капитальные вложения. В официальной статистике военная техника учитывается как инвестиционный товар, и в категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда она входит, рост в 2025 году составил почти 60%.
Одновременно во многих гражданских секторах вложения либо стагнируют, либо заметно сокращаются. Инвестиции в инфраструктуру обрушились на 29%. Курс на оптимизацию капитальных расходов взяли и крупные компании с государственным участием: например, инвестиционная программа РЖД в 2026 году будет примерно на 20% ниже уровня 2025‑го, а капитальные вложения «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты отмечают, что в стране закрепляется двухконтурная структура: предприятия, получающие выгоду от военных расходов и господдержки, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с ВПК и не имеющие прямой поддержки бюджета — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение, вероятно, будет постепенно ухудшаться.
Аналитики подчёркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный экономический рост. Одна из ключевых структурных проблем российской экономики — дефицит рабочей силы, решить который в состоянии только масштабное обновление основных фондов, внедрение современного оборудования и программного обеспечения. Без этого производительность труда может застопориться, а потенциал для расширения выпуска — сократиться.
