8 июня правительство направило в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Предлагается разрешить Минфину привлекать займы на внутреннем рынке сверх предела, прописанного в законе о федеральном бюджете, чтобы компенсировать дефицит, возникший из‑за роста расходов на войну. При принятии документа правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о бюджете и, соответственно, без обязательного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете закреплена цель привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей. Из этой суммы примерно 1,3 трлн пойдут на погашение старых обязательств, а почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — оценены значительно ниже и фактически не перекрывают потребности.
По плану дефицит на 2026 год составляет около 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев дефицит уже превысил эту оценку и достиг порядка 6 трлн рублей (≈2,6% ВВП) из‑за значительного расхождения между доходами и расходами. Минфин ожидает, что дефицит начнёт сокращаться лишь через несколько лет и выход на нулевой структурный дефицит запланирован примерно на 2029 год.
При этом, несмотря на высокие мировые цены на нефть, доходы от нефтегазового сектора пока лишь возвращаются к уровням начала 2025 года: сдерживают приток средств крепкий курс рубля и производственные трудности в отрасли, включая нарушения добычи и переработки, а также ограничения экспорта.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как дополнительный фактор инфляционных рисков. Без подробных бюджетных данных трудно оценить влияние предлагаемой меры на решение по ключевой ставке.
Рост государственных размещений также способен вытеснить частные займы с рынка капитала, что сузит доступ к финансированию для частных проектов и замедлит инвестиционную активность в гражданском секторе экономики.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Такое расширение заимствований, по оценкам экономистов, продлит период высоких ставок и усилит отток ресурсов из гражданской экономики.
Особенно примечательно, что предложенные изменения позволят корректировать параметры бюджета без прохождения парламентской процедуры, что снижает прозрачность бюджетного планирования и ограничивает инструменты общественного контроля.
