Резкое падение рынка гособлигаций

Рынок российских гособлигаций пережил сильнейшую за несколько лет распродажу. Индекс RGBI, отслеживающий котировки облигаций федерального займа, сократился на значительный процент и опустился до минимального уровня с февраля, а доходности длинных ОФЗ поднялись до примерно 15,5% годовых — столько правительству придется платить за займы на 10–15 лет.

Почему падает рынок

Среди главных причин — риски роста бюджетных расходов, опасения устойчиво высокой инфляции и сохраняющаяся жёсткая денежно‑кредитная политика. Центробанк в последний раз снизил ключевую ставку лишь на 0,25 процентного пункта, оставив её на уровне 14,25% и предупредив о возможной корректировке темпов её снижения из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков. Снижение ставки не оправдало ожиданий рынка, что усилило распродажу.

Рост расходов и схема финансирования

Правительство планирует существенное наращивание военных расходов — дополнительные суммы оцениваются в несколько триллионов рублей, что заметно выше первоначальных планов. Для покрытия этих расходов предлагается секвестр гражданских статей бюджета и дополнительное привлечение долговых средств в объёме нескольких триллионов рублей.

Последствия для бюджета

В первоначальный бюджет на 2026 год Минфин заложил заимствования около 4,4 трлн рублей и снижение дефицита. К концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и составила примерно 6 трлн рублей. Глава Центробанка отмечала, что бюджетный риск уже реализуется, а проинфляционные риски возросли. На недавнем этапе законодательство было изменено в части возможности наращивания расходов и госдолга сверх ранее установленных лимитов, что повышает неопределённость по фискальной политике на ближайшие годы.

В итоге более высокие доходности гособлигаций означают существенную дополнительную нагрузку на бюджет: значительная часть расходов будет направлена на выплату процентов по долгам, а общий объём госдолга существенно вырос по сравнению с докризисными уровнями.