Топливный кризис может отложить ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ
Долгожданное снижение ключевой ставки, которого ждут крупные компании, может быть отложено из‑за нарастающего топливного кризиса. Угроза нового инфляционного всплеска заставляет пересматривать прогнозы по монетарной политике.
Резкий рост цен на бензин
На неделе, завершившейся 22 июня, розничные цены на бензин выросли примерно на 3% — рекордный недельный скачок за последние 20 лет доступной статистики. За три недели июня бензин подорожал на 5%, а с начала года рост цен достиг почти 10% — уровней, не наблюдавшихся последние 14 лет.
Снижение выпуска нефтепродуктов и дефицит предложения
Производство нефтепродуктов в мае сократилось более чем на 13%, а в июне падение выпуска бензина могло достигнуть порядка 25%. Загрузка НПЗ удерживается на минимумах за два десятилетия, что повышает риски дефицита топлива на внутреннем рынке.
«Кризис на топливном рынке перерастает в полноценный шторм», — отмечают экономисты.
Влияние на инфляцию и решения Центробанка
Ускорение инфляции уже фиксируется: по данным министерств и аналитиков, общая инфляция к 22 июня приблизилась к 5,9% (в начале мая — около 5,3%), недельная инфляция в пересчёте на год достигла двузначных показателей. На этом фоне пространство для смягчения денежной политики сократилось.
На последнем заседании регулятор снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 14,25% годовых. Представители центрального банка предупредили, что возможности для дальнейшего снижения ограничены из‑за топливного шока и планируемого резкого роста бюджетных расходов; сохранение текущего уровня ставки стало одним из базовых сценариев.
Оценки рынка и ожидания
Большинство экономистов по‑прежнему прогнозируют снижение ставки в этом году, но более медленными темпами — до примерно 13% к концу года. Межбанковский рынок и инвесторы уже закладывают менее оптимистичный сценарий: в котировках процентных свопов учитывается лишь одно снижение, а рынок госдолга готовится к возможному ужесточению — доходности длинных бумаг выросли.
Поставки топлива и импортные риски
Для компенсации дефицита рассматриваются поставки из зарубежных партнёров: растут закупки в соседних странах, идут переговоры с Казахстаном, также в качестве источников называются Китай и Индия. При этом топливо из дальнего зарубежья вероятно окажется значительно дороже, и субсидии импортёрам не гарантируют, что цена для потребителей не превысит привычные уровни.
Ключевая сложность в том, что объёмы, доступные от ближайших поставщиков, вряд ли смогут полностью снять риск дефицита: емкости некоторых соседних стран существенно меньше внутреннего спроса.
