Глава Сбербанка Герман Греф на годовом собрании акционеров заявил, что при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
По его оценке, реальная ставка — то есть ставка Центробанка за вычетом текущей инфляции — сейчас составляет примерно 10%. Такая величина, по словам Грефа, приемлема лишь на коротком горизонте для «охлаждения» экономики, но держать её долго нельзя: экономика уже «переохладили».
Механизм и последствия
Греф отмечает, что нынешний рост цен во многом вызван разовыми факторами, возникающими вне рыночного контекста — в том числе проблемами в энергетике — и бороться с ними только с помощью денежно‑кредитной политики «совершенно иррационально». По его словам, высокая ставка создаёт значительную депрессивную нагрузку: инвестиции уже упали более чем на 14%.
Вместо ужесточения, считает он, нужна проциклическая политика — помощь экономике в преодолении шоков и постепенное снижение ставки, а не удержание её на высоком уровне.
Позиции бизнеса и регулятора
Бизнес‑сообщество также указывает на риски «переохлаждения»: падение инвестиций и другие индикаторы видны по разным секторам экономики, а доступ к заемным средствам для большинства компаний остаётся ограниченным. По данным опросов профобъединений, две трети компаний сообщали, что в 2025 году ставка по кредитам превышала 18%.
В то же время регулятор не согласен с оценками о массовом переохлаждении. Зампред Центробанка Алексей Заботкин называл такие разговоры неуместными, указывая на то, что признаками переохлаждения было бы высвобождение трудовых ресурсов, чего пока не наблюдается: безработица остаётся на низком уровне. При этом в Банке России отмечают сильную разницу между секторами — одни отрасли испытывают спад, другие растут двузначными темпами.
На последнем заседании 19 июня регулятор снизил ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — объясняя решение, в том числе, высокой нагрузкой на бюджет.
