Главные выводы
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина на Альфа‑Саммите сообщила, что регулятор сохраняет курс на снижение ключевой ставки. По её словам, самым сложным для Банка России было определить траекторию этого снижения.
«Иногда дискуссия идёт на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать»
Набиуллина напомнила, что год назад ключевая ставка составляла 21%, и с тех пор регулятор снизил её на 6,5 процентных пункта. Для ЦБ задача состоит в том, чтобы одновременно остановить разгон инфляции и не навредить возможностям экономического роста.
По её оценке, ситуация усложняется глубокой структурной трансформацией экономики: меняется структура спроса и трудно оценить потенциальный объём производства с учётом существующих технологий и инфраструктуры.
Набиуллина привела пример: часть производственных мощностей, ориентированных на старую структуру спроса, теперь может оказаться невостребованной — в том числе элементы газотранспортной инфраструктуры, ориентированные на поставки в Европу. Это требует подробного анализа при выработке политики.
Решения регулятора, по её словам, не являются автоматическими. 2025 год был непростым, поскольку экономика выходила из состояния перегрева, и макроэкономические данные показывали, что спрос существенно опережает предложение.
Набиуллина также подчеркнула важность качественных и достоверных данных: чтобы принимать сбалансированные решения, нужно, чтобы участники экономического пространства не боялись показывать реальную картину.
