Ключевые выводы обзора ЦБ
- Ожидается рост экономики во II квартале 2026 года после небольшого падения в I квартале.
- По данным Росстата, снижение ВВП в I квартале составило 0,2% в годовом сопоставлении.
- Импульс для роста дали экспортные отрасли (вследствие роста цен), импортеры (за счёт укрепления рубля) и компании, работающие на госзаказ.
- Рост потребительских цен значительно замедлился в апреле и, вероятно, оставался низким в мае — в этом есть влияние временных факторов.
- Рынок труда остаётся жёстким: темпы найма снизились, но рост зарплат остаётся высоким, а потребительский спрос расширяется на фоне быстрого роста доходов.
- Баланс рисков смещён в сторону проинфляционных, в том числе из‑за уточнения параметров бюджетной политики.
- В обзоре подчёркивается необходимость сохранения степени жёсткости денежно‑кредитной политики для нейтрализации этих рисков.
- Следующее заседание Центробанка назначено на 19 июня; аналитики ожидают дальнейшего снижения ключевой ставки с текущего уровня 14,50%.
Комментарий по динамике спроса и рынка труда
ЦБ отмечает, что потребительский спрос продолжает расширяться в условиях быстрого роста доходов. Несмотря на замедление темпов найма, это не отразилось на динамике зарплат — их рост остаётся значительным, что поддерживает внутренний спрос.
Риски для инфляции и монетарная политика
Регулятор указывает на проинфляционные риски, часть из которых обусловлена уточнением бюджетных параметров. В обзоре подчёркнута необходимость сохранения достаточной жёсткости денежно‑кредитной политики, чтобы полностью купировать эти риски.
Аналитики рассматривают заседание 19 июня как ключевое для дальнейшей траектории ставки.
