ВТБ пересмотрел прогнозы по ключевой ставке на 2026–2027 годы после неожиданного решения Совета директоров Банка России в июне. Первый зампред правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов заявил, что банк будет корректировать бизнес‑планы и стратегию, допускает «еще один холодный душ» рынку после июльского заседания регулятора.
Почему потребовалась корректировка
Центробанк неожиданно снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 14,25%, объяснив решение усилением проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и роста топливного кризиса. Глава ЦБР отметила, что на следующем заседании регулятор может изменить траекторию средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
Что меняется в прогнозах ВТБ
ВТБ ранее ориентировался на последовательное снижение ставки примерно по 0,5 п.п. на каждом заседании, но теперь вынужден скорректировать эту траекторию. Банк ожидает более медленного похудения ставки и повышение прогнозов на 2027 год.
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%. Средний прогноз на 2027 год поднят до 10–12% с предыдущих 8–10%.
В банке предполагают, что в оставшихся четырёх заседаниях 2026 года три принесут снижения по 0,25 п.п., а одно завершится паузой, при этом прогнозная траектория на 2027 год будет резко повышена.
Решение по бюджетной политике также изменило ожидания: если ранее считалось, что структурный дефицит будет сбалансирован уже в 2026 году, то сейчас такие допущения признаны чрезмерно оптимистичными. Министр финансов дал понять, что выход на нулевой первичный дефицит ожидается позднее — ориентировочно в 2029 году.
«Это будет сопровождаться резким повышением прогнозной траектории ключевой ставки на 2027 год… возможно, ещё один холодный душ» — Дмитрий Пьянов
Реакция рынка
Июньское решение регулятора усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели наблюдалась волна маржин‑коллов, а многие бумаги второго и третьего эшелонов просели более чем на 10%.
